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近两年，PCB上游诞生了鼎泰高科、生益科技、宏和科技等一众大牛股，明显强于中游。
格隆汇获悉，广东鼎泰高科技术股份有限公司（简称“鼎泰高科”）于2026年6月23日通过了港交所聆讯，由中信证券、汇丰担任保荐人。
鼎泰高科于2022年11月在创业板上市，股票代码：301377；截至6月24日收盘，公司股票价格620元/股，市值2550亿元，去年年初至今已涨超30倍。
鼎泰高科的前身东莞市锋道精密刀具有限公司成立于2013年8月，2020年9月改制为股份公司，总部在广东省东莞市。
截至2026年6月21日，通过一致行动协议，王馨女士、王俊锋先生、王雪峰先生、林侠先生、太鼎控股、浙江太鼎及泰州睿和构成一组控制股权的人，控制公司已发行股本总额约79.89%。
创始人王馨女士今年53岁，主要负责公司的战略规划及整体营运管理。她于2019年6月于中国获得北京大学工商管理硕士学位。
值得注意的是，招股书显示，2026年6月5日，控制股权的人之一的浙江太鼎通过询价转让的方式减持了1028.5万股，占已发行股本总额约2.50%，询价转让价为270.55元/股，此次交易金额27.83亿元。
鼎泰高科是一家精密制造解决方案综合供应商，为全球PCB制造价值链的关键工序环节提供工具、材料及智能设备，涉及环节最重要的包含包括钻孔、铣削╱成型及其他相关精密制造工艺。
公司的基本的产品包括：1、精密刀具，组合涵盖钻针、铣刀、PCB特殊刀具及数控刀具；2、研磨抛光材料；3、功能性膜材料；4、智能数控装备。
技术方面，公司的精密刀具已实现量产，钻针量产直径范围约为0.02毫米至8.00毫米，全面覆盖PCB钻针要求。公司也已完成高长径比50倍的高端钻针技术储备。
根据沙利文的资料，以2025年销售收入排名计，鼎泰高科已覆盖全球PCB百强企业中的70家以上，全球PCB前十名中有九家为公司的合作伙伴。
PCB刀具是印制电路板加工制造过程中使用的专用切削工具，主要用于钻孔、轮廓加工、表面处理等关键工序。
钻针：用于PCB钻孔，实现层间电气连接，是钻孔工艺核心。按涂层分涂层钻（覆膜）和白刀（无涂层）。
铣刀：用于PCB表面铣削、切割和成型，常见有钻石型、断屑型、连续刃型、双刃型等。
特种刀具：满足特殊加工需求，包括双刃锣刀（厚铜/铝基板）、斜边刀（金手指）、倒角刀（内槽/螺丝孔）、雕刻刀（盲槽/精细雕刻）、V槽刀（V形开槽）等。
鼎泰高科已在广东东莞、河南南阳建立制造中心，涵盖一体化工具、材料及智能装备的特定产品线。此外，公司的泰国生产基地已开始量产。
2025年，鼎泰高科收购了MPKKemmer的业务，以加速进军德国及更广泛的欧洲市场。
2023年、2024年及2025年（报告期），公司收入分别为12.95亿元、15.53亿元和20.84亿元；净利润分别为2.20亿元、2.27亿元和4.32亿元。
精密刀具是公司的主要收入来源，报告期内分别贡献了总收入的80.5%、76.8%及83.5%，其中钻针贡献了精密刀具收入的大部分。
据招股书，钻针的销量从2023年7.03亿支增至2024年8.11亿支，再增至2025年11.32亿支，2025年增幅较大，主因AI服务器及计算基础设施发展带动高层数PCB需求。
公司钻针的销售均价基本稳定，报告期内分别为1.19元、1.16元和1.22元，2025年小幅上涨5.1%，系高端应用场景产品占比提升所致。
报告期内，鼎泰高科的毛利率分别为35.1%、34.7%、40.5%，其中精密刀具的毛利率近两年有所提高。
根据截至2026年3月31日止三个月的未经审核管理账目，公司的收入为7.56亿元，毛利率约为49.7%。
据招股书，钨粉和钴是PCB钻针的核心原材料，二者价格波动对生产成本和盈利能力影响显著。
2021至2025年，中国钨价稳步上涨，钨粉从238元/千克涨至491元/千克，主因是政府对钨矿开采实施总量控制，收紧上游供应。
钴价则先涨后跌再回升：2021至2022年受电动车需求拉动温和上涨，2022至2024年因新增产能释放而回落，2024至2025年因刚果（金）出口限制再度回升。
截至2025年年底，鼎泰高科的研发团队超过491人。各报告期，公司的研发开支分别为0.98亿元、1.10亿元和1.36亿元，占当期总收入约6.5%至7.5%。
各报告期末，公司贸易应收款项及应收票据分别为7.20亿元、8.40亿元和12.21亿元，贸易应收款项周转天数分别为148天、150天及144天。
2023至2025年，公司累计宣派股息4.51亿元。截至2025年年底，公司账上现金及现金等价物约2.71亿元。
精密刀具行业是机械制造的基础支撑性行业，其产品用于切削、钻孔、铣削等加工过程。
按加工工序划分，精密刀具可分为孔加工刀具、铣刀、车刀、成型刀具等。按照下游领域来看，精密刀具可用于PCB及精密配件制造、汽车制造、通用机械、航空航天、工程机械等领域。
其中，在PCB及精密配件制造领域主要产品有PCB刀具和数控刀具等。PCB刀具专用于PCB的钻孔、铣削、切割等精密加工，而数控刀具指配合数字控制机床进行自动化、高精度切削的刀具。
PCB刀具产业链上游环节是产业链的基础，主要提供高性能原材料和专用设备。
下游PCB制造是需求核心，终端覆盖服务器、通信、消费电子、汽车电子等领域。
PCB钻针行业的市场规模与整体PCB市场紧密关联。全球PCB钻针市场规模从2021年的41亿元增至2025年的60亿元，年复合增长率10.0%。2023至2025年，平均单价分别为1.49元、1.50元、1.55元。
PCB钻针市场的预测年复合增长率高于整体PCB市场，受AI、无人驾驶等前沿技术驱动，PCB向高多层、高性能方向发展，高端钻针需求提升。
预计到2030年，全球PCB钻针市场规模达100亿元，年复合增长率9.6%，高于整体PCB市场。
增长主因在于新兴应用要求更厚更硬的材料及更小孔径，加剧钻针磨损、提高更换频率，同时带动高纵横比钻针及镀膜钻针等高价产品需求，实现量价双升。
按区域来看，中国占全球PCB钻针市场最大份额，2025年占到了63.0%。
按应用来看，应用于多层印制电路板的PCB钻针是最大的组成部分，2025年占总体市场的57.0%。
值得注意的是，钻针产品需求高度依赖下游电子终端市场，包括AI服务器、数据中心、通讯网络、智能汽车、半导体、智能机器人等。
这些终端市场具有周期性，传统上下半年需求较强，淡季则需求回落。AI等新兴技术虽推动高端PCB需求量开始上涨，但终端市场表现存不确定性，若需求下滑，公司将受不利影响。
此外，公司客户基础虽广，但集中度较高，2025年前五大客户占总销售额约30.8%。若主要客户或其终端市场出现波动，可能会引起订单减少、价格承压及库存积压，进而影响盈利能力。
从竞争格局来看，全球PCB钻针刀具行业集中度高，2025年前五大厂商占约75.7%市场占有率。鼎泰高科以11.3亿支的销量居全球首位，市占率29.2%，较2024年的26.8%有所提高。
行业内主要竞争对象包括深圳市金洲精工科技股份有限公司（深圳，国有控股）、UnionToolCo.（日本）、尖點科技（Topoint）（中国台湾）、创国精密（中国台湾，全球分销）等等。
